稀缺芯片库存！打造全球首款ETC芯片

稀缺芯片库存！ 全球首款ETC芯片诞生，叠加国产博通来了！ Wifi、蓝牙、无线电话等等，它的芯片无处不在，而且是第一家拥有ECT芯片的公司……海豚度慈芯（全盘新股最深度解读，慈芯的一切都在这里，欢迎关注）本文写于5月8日深夜，自2017年国科微以来，第二新板块再次迎来稀缺芯片股——博通集成。 乍一看，名字与美国芯片巨头博通（Broadcom）相似，甚至业务高度重叠（均涉及Wifi、蓝牙数据传输、无线音频等）。 那么这种稀缺的芯片股票真的名副其实吗？ 今天就看海豚为您解析。 相关阅读：稀缺性新解析：ETC龙头——金逸科技的投资价值？ 实际控制人为美国国籍，上市前分红1.62亿。 公司前身为汇芒微电子，成立于2004年，2005年张鹏飞接手，更名为博通集成。 两位实际控制人张鹏飞和郭大伟均为美国公民，通过开曼群岛离岸公司Beken BVI间接持有Broadcom Integration 24%的股份。 2012年12月拟在台湾上市。 2016年12月，惊喜分红1.62亿。 2016年12月，贝肯BVI以20.16亿元向21家机构投资者转让其56.3%的股份，估值倍数约20倍。 公司股东中不乏金石昊锐、张江创投、中兴通讯、红日药业等知名上市公司和国家大型机构。

无线射频芯片设计领域的领导者，全球首款ETC芯片的缔造者。 2005年公司成立后的第一笔业务是为美国通信运营商AT&T开发无绳电话芯片。 2007年投资数千万元参与国家标准ETC收发器。 在芯片项目上，博通集成的BK5283芯片成为首款适合中国ETC国家标准的全集成芯片。 ETC无需介绍，主要包括安装在汽车上的路边单元（RSU）和车载标签（OBU）。 2010年大力推广，2015年9月实现全国联网，2019年ETC用户规模达到8000万。 不过，全国机动车保有量已经超过3.2亿辆，还有很大的增长空间。 此外etc芯片，ETC还将延伸至停车场收费、城市路桥收费等。公司主营业务为无线通信集成电路芯片的研发和销售。 主要提供低功耗、高性能的无线射频收发器和集成微处理器的无线连接系统级（SOC）芯片。 产品广泛应用于蓝牙音箱、无线键鼠、游戏手柄、无线麦克风、车载ETC单元等。具体产品如下： 公司产品分为无线数传和无线音频两大类，各其中占据半壁江山。 主要产品类别如下： 蓝牙音频芯片占营收40%，主要用于蓝牙音箱和蓝牙耳机。 从营收结构来看，5个细分产品类别营收占比约90%，其中蓝牙音频产品占比40%。 公司自主研发的蓝牙芯片主要应用于蓝牙音箱和蓝牙耳机两大领域。 规模分别为26.22亿美元和103.47亿美元，预计2016-2019年复合增长率分别为38.73%和18%。

尤其是随着亚马逊Echo智能音箱的成功，支持语音识别的设备成为智能家居的重要切入点。 然而，蓝牙音频产品市场竞争激烈，毛利率最低。 幸运的是，公司蓝牙音频产品自2017年第四季度开始升级至55nm，芯片面积的缩小降低了单位成本，使得蓝牙音频产品的毛利率由2017年的14.97%大幅提升至32.44% 2018年自拍杆热度下滑，蓝牙数传及通用无线产品营收下滑明显。 蓝牙数传及通用无线产品营收下滑明显。 全年营收同比下降21%etc芯片，主要是由于手机自拍遥控杆普及率下降，以及功能机使用的数据传输芯片需求下降。 目前已升级引入智能电视智能支付领域，并开拓了夏普等新客户。 WIFI产品应用于民用无人机领域的未来市场可期。 2015年，公司第一款WIFI宽带样品通过测试。 2016年应用于量产SOC，用于无人机图传、智能家居设备连接。 目前公司自主研发的WIFI芯片主要为图传芯片，收入占比较低，仅为1%左右。 主要应用于民用无人机领域。 未来公司将积极拓展WIFI数据传输芯片市场，该市场技术门槛较高，毛利率也较高，主要应用场景包括航拍、智能家居、DV数码相机、电视和工业控制。

从行业空间来看，2016年全球WIFI芯片模块市场规模达158.9亿美元，预计2016-2022年复合增长率为3.5%，其中香港占比大幅提升。 晶圆的采购受到限制。 2018年公司来自香港的收入占比由2017年的41.77%上升至2018年的78.79%，主要是公司2017年开始将产品制程从110纳米改为8英寸，升级至55纳米12英寸，增加了收购台湾联电等晶圆供应商。 同时，由于物流便利，香港的收入更多。 主要香港客户包括中芯国际、博信等供应商。 公司晶圆采购占比较高。 主要晶圆供应商包括中芯国际和华虹宏力，销售分销模式占比超过90%。 海豚的结论：我要投诉。 Broadcom集成远看高大上，各种无线芯片通讯，近看真的有点担心。 该公司以做无绳电话芯片起家，后来转做ETC芯片，但ETC芯片的占比并没有那么高。 近几年蓝牙芯片占比有所提升，但是蓝牙芯片的毛利率确实不高，再看未来。 看来要搞WIFI芯片了。 总之，它涉及的领域很广，但是总体来说，我们并没有看到太多的亮点，尤其是在技术方面。 没有太多的优势和门槛。 但是，就像国科微、微尔股份，即使看起来平平无奇，但只要碰上筹码之风，就会涨起来。 与兆易创新和全智科技相比，其技术优势略逊一筹。 难怪此前IPO暂停投票一段时间，质疑不断，业绩增速一般。 让我们把它当作主题票。 大盘大势不佳，建议谨慎操作。

但是当风来的时候，让我们让它变强。 谁让芯片股这么少……博通有很多主题标签——智能交通、智能家居，重头戏是无人机。 大疆是它的客户…… 附：集成电路产业介绍 我国集成电路产业仍集中在制造和封装环节，附加值和技术含量较低。 2017年我国综合电源设计产业产值占比仅为38%，而全球占比接近60%。 预计2010年我国芯片设计产值将超过50%。 从行业集中度来看，中国前十大集成电路设计企业市场份额为38.01%，全球为73.34%。 此外，我国集成电路自给率低。 2017年进出口逆差1932.6亿美元，同比增长16.6%。可比企业：中盈电子、全志科技、盛邦、威尔、兆易创新