数据告诉我们，比特币与美股和黄金无关

写在最前面：多年来，关于比特币的叙述经历了多个版本的演变，在所有相互竞争的叙述中，有两个被认为是当前环境下最具争议的，它们是“不相关的金融资产” ”和“避险资产”，但这些说法缺乏数据支持，而coinmetrics研究团队在本周的数据报告中对比特币与美股和黄金的盘中相关性和收盘相关性进行了分析，以测试这些流行的索赔。

研究方法

为了计算这些投资标的的相关性，我们首先获得每个资产的自然对数回报，然后计算指定时间段内的滚动相关性。在 250 天滚动时间窗口内，我们使用纽约收盘价（东部时间下午 4:0 0））分析收盘相关性。我们还通过查看 60 小时滚动时间窗口内的 5 分钟回报来研究日内相关性。性。

由于加密货币市场从不休市，股市在夜间和周末休市，我们排除了股市休市时的比特币结果并将结果拼接在一起。这有助于消除一些噪音，但也有副作用，有时会在每个交易日的开盘/收盘前后产生夸大的相关性。

研究中包含的数据源包括 Coin Metrics、Finnhub 和 FRED。

不相关的金融资产

在分析比特币作为投资选择时，比特币与其他金融资产的相关性是一个重要的考虑因素。如果比特币与股票等传统金融资产的相关性较低，是否可以有效地用作投资组合多元化工具。

由于股票市场庞大而复杂，很难从整体上分析比特币与股票市场的真正相关性。一个相对简单的方法是查看比特币和美国股市之间的相关性作为代理。

从历史上看，比特币与标普500的相关性相对较小。自2012年以来，比特币与标普500的相关性普遍保持在-0.15到0.15之间，说明两者几乎没有相关性。

然而，在过去的一个月里，比特币和比特币之间的相关性突然上升到了历史最高水平。下图显示了在 250 天滚动时间窗口内计算的收盘相关性。

盘中数据显示，相关性在 3 月 12 日黑色星期四达到顶峰，当时加密货币市场和股市都经历了历史性的闪崩。至3月底，两者的相关性下降到相对正常的水平，但此后又开始回升。

这是否意味着比特币和标准普尔 500 指数现在突然再次相关？

可能不会。虽然两者之间的相关性在短期内有所上升，但这是在一个非常独特的市场环境中发生的。 3 月 12 日，关于 COVID-19 病毒传播的消息越来越可怕，全世界的投资者突然开始套现并出售他们的资产。结果，当天全球大多数资产之间的相关性飙升。

例如，SPY 和 GLD Correlation 之间的相关性突然飙升至 2013 年以来的最高水平。这可能是由于 COVID-19 大流行引发的流动性紧缩引发的普遍抛售。

去年，比特币与标准普尔 500 指数的相关性接近于零。下表显示了过去 365 天的日内相关性分布（5 分钟回报，60 小时滚动相关性）。相关分布以 0 为中心比特币周末休市吗，平均值为 -0.0075。这表明在正常市场条件下，比特币与标普 500 指数没有显着相关性。

比特币的基本面在上个月没有改变。然而，外面的世界发生了巨大的变化。从长远来看，比特币与标准普尔 500 指数的相关性可能会恢复到平均值并回到接近于零的水平（除非两者的基本面发生根本性变化）。但在短期内，或至少在流动性危机期间，两者之间的高度相关性可能会继续存在，因为全球形势似乎正在影响这两个市场。

避险资产叙述

另一个关于比特币的流行说法是避险资产。一般来说，避险资产是指在市场动荡期间有望保值或增值的投资。黄金传统上被认为是避险资产的主要例子。在不确定时期，黄金价格相对于其他资产类别往往会上涨。

从历史上看，比特币与黄金的相关性并不强。但比特币与黄金的相关性也在 3 月份突然增加，类似于比特币和标准普尔 500 指数的情况。

虽然黄金在正常市场条件下通常被视为避险资产，但与大多数其他资产类别一样，由于抛售的流动性危机，黄金在 3 月 12 日也经历了相对较大的上涨。由于比特币和黄金价格在 3 月 12 日均下跌，比特币和黄金之间的相关性增加（尽管两者都下跌，但随着两种资产朝着同一方向移动，相关性增加）。有趣的是，从那时起，黄金和比特币一直保持着高度的相关性。

虽然比特币和黄金在全球流动性危机期间可能不是避风港，但它们可能在货币通胀加剧和量化宽松期间充当避风港。鉴于美联储最近释放了超过 2 万亿美元，以及全球健康和经济状况前所未有的不确定性，比特币有可能成为甚至可能每天发生变化的事件的避风港。但是，鉴于全球 Covid-19 大流行的巨大混杂因素，仍然很难得出强有力的结论。

比特币和黄金之间的相关性在 2020 年初显示出类似的增长迹象。由于美国和伊朗之间的紧张局势导致比特币和黄金价格上涨，两者之间的相关性在 1 月份出现了短期增长。

这些是比特币和黄金之间的关系可能正在增长的一小部分证据。尽管如此，比特币与黄金的整体相关性仍然相对较弱。

下图显示了去年比特币和黄金之间的日内相关性（5 分钟回报，60 小时滚动相关性）分布。相关分布相对集中在0附近，但平均值为0.1194，略高于比特币和标普500的相关分布平均值。

结论

从历史上看，比特币与美国股票或黄金的相关性并不高，尽管最近比特币与后两者的相关性已达到历史最高水平，但如果这些市场之间的相关性不太可能长期保持高位，这些市场的基本面没有显着变化。但有一些证据表明，比特币和黄金之间的相关性可能会开始增加，至少是轻微的。

虽然在全球 COVID-19 大流行期间比特币的短期前景仍然不确定，但如果世界各国央行继续以历史性的速度向全球经济注入资金，这可能是比特币的长期拐点下表显示了比特币与圣路易斯联储的 5 年通胀预期率 (T5YIFR) 的相关性。理论上，如果在货币通胀时期将比特币用作避风港，比特币价格应该会随着预期通胀的上升而上涨（反之亦然）。有趣的是，随着美联储为应对全球 COVID-19 大流行而采取行动，比特币与 T5YIFR 的相关性也在 3 月 12 日飙升。

我们将继续监控局势的发展，并围绕比特币不断变化的叙述提供分析。

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