外汇周评：乌克兰战争打响，欧洲货币大出血，商品货币走强

导语：俄罗斯本周入侵乌克兰成为事实。俄罗斯总统弗拉基米尔·普京周一宣布承认乌克兰东部两个独立地区的独立性，并下令向这两个地区部署军队；周四，他授权对乌克兰进行“特别军事行动”，称他的目的是使该国非军事化。俄罗斯全面出击后，美元显示出避险属性，欧洲货币下跌。俄罗斯入侵乌克兰导致市场情绪波动，但也提振了大宗商品价格，大宗商品货币得以坚守阵地。

俄罗斯将在本周入侵乌克兰。俄罗斯总统弗拉基米尔·普京周一宣布承认乌克兰东部两个独立地区的独立性，并下令向这两个地区部署军队；周四，他授权对乌克兰进行“特别军事行动”，称他的目的是使该国非军事化。俄罗斯全面出击后乌克兰货币贬值，美元显示出避险属性，欧洲货币下跌。

美国、欧盟、加拿大和英国已宣布对俄罗斯银行和精英实施制裁，德国已经停止了来自俄罗斯的主要天然气管道项目 Nord Stream 2。而且，西方的制裁还在增加，包括美国禁止俄罗斯使用主要货币做生意，以及对俄罗斯实施全面的出口限制。

美联储官员开始评估不断演变的乌克兰冲突将如何影响经济以及央行转向收紧政策的计划。投资者和一些官员表示，俄罗斯-乌克兰危机可能会减缓计划中的一轮加息，但不太可能停止。

Pepperstone 研究负责人克里斯韦斯顿表示：“市场一直在试图弄清楚他们是否会在顿巴斯停下来，现在看来他们正朝着基辅前进，这是最糟糕的地区之一。市场正在试图了解事情进展如何，以及会有什么样的制裁，因为西方不得不对普京和俄罗斯政府实施新一轮制裁。这是我们看到的最坏的情况。鉴于风险，市场受到重创。”

避险因素打击欧元

欧元在天然气价格飙升和乌克兰紧张局势升级的情况下受到避险情绪上升的打击，本周收盘下跌 0.54% 至 1.1264，创 2020 年 6 月新低@1.1106 从第一次开始。

随着近几个月欧元区通胀升至纪录高位，欧洲央行已放弃今年不加息的承诺。但现在市场担心，无论乌克兰危机如何升级，都会拖累欧元区。一些政策制定者公开主张今年结束购买债券。欧洲央行此前曾表示，结束购债是加息的先决条件。

俄罗斯总统弗拉基米尔·普京正式承认乌克兰东部两个不同地区的独立性，并命令俄罗斯军队在该地区开展“维和行动”，加剧了那里的安全危机。西方担心危机可能引发大规模战争。联合国难民署表示，估计有 10 万乌克兰人逃离家园。美国等西方国家则以严厉的新制裁作为回应。

欧洲央行管理委员会和奥地利央行行长罗伯特霍尔兹曼在接受瑞士报纸 NZZ 采访时表示，欧洲央行可能会在结束其债券购买计划之前开始加息，并补充称最早可能在夏季开始调整利率。

欧盟委员会副主席瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）下周表示，随着经济复苏并强劲增长，欧盟委员会将要求欧盟各国政府从 2023 年起在大流行期间撤回慷慨的财政支持。

荷兰合作银行外汇策略主管 Jane Foley 表示：“欧洲天然气价格飙升以及对俄罗斯对该地区供应的担忧加剧，对欧洲经济增长构成风险，因此可能显着影响欧洲央行未来收紧政策的时机，这是一个负面因素。欧元的因素。”

预计英国央行加息步伐将受限

英镑/美元收盘下跌 1.36% 至 1.3412，创下 2021 年 12 月 22 日以来的新低至 1.3273。由于俄罗斯和西方在乌克兰问题上的对峙，投资者对英镑持谨慎态度。英格兰银行官员对未来利率的评论也在短期内令英镑承压。

英国央行行长贝利告诉议会，通胀风险明显，但市场不应高估可能加息的规模。副行长拉姆斯登表示，央行将进一步收紧政策，但预计未来几个月只会“适度”加息。

副行长布罗德本特表示，英格兰银行的政策是让利率成为未来控制通胀的主要工具，而其资产负债表规模将缓慢下降，即使利率波动。

Berenberg 的货币和利率分析师 Moritz Paysen 在一份研究报告中表示：“乌克兰与俄罗斯的冲突暂时放大了市场走势，由于高通胀、利率上升和即将加息，市场走势已经非常紧张。”

投资者已完全消化英格兰银行在 3 月 17 日的下次会议上再次加息 25 个基点，以及在 5 月的下一次会议上再次加息。

日元疲软有望唤醒日本央行

美元/日元收盘上涨 0.39% 至 115.529。通胀上升、选举迫在眉睫以及日元走软推高生活成本，预计将导致日本央行的立场出现难以想象的鹰派转变，最早可能在今年夏天。

“我们认为风险是平衡的，”伦敦私人财富管理公司 Corestrat 的管理合伙人 Kartik Ramachandran 说。“现在，如果大宗商品价格上涨和日元疲软推高整体风险，再加上工资增长缓慢，日本央行将看到采取行动。”

法国巴黎银行财富管理亚洲外汇主管 Shafali Sachdev 表示：“我们看到投资者押注美元/日元的波动性将会上升，或者至少会保持在高位。保卫局势。”

“现在的情况与过去 20 或 30 年完全不同，因此人们开始认为这一次可能会有所不同，”摩根大通驻东京日本市场研究主管 Ryo Sasaki 表示。“日元疲软和油价上涨对日本来说非常重要。不好，因此这也可能成为日本央行调整政策的催化剂。”

商品货币站稳脚跟

澳元/美元收盘0.73%至0.7232，纽元/美元收盘0.82%至0.6748，美元/加元收低0. 47% 到 1.2700。俄罗斯入侵乌克兰导致市场情绪波动，但也提振了大宗商品价格，大宗商品货币得以坚守阵地。

投资者认为乌克兰战争不会阻止加拿大央行下周加息。货币市场预计加拿大央行将在下周三的政策公告中将其政策利率上调 25 个基点至 0.50%，今年是六次以对抗通胀。

NAB 外汇策略主管 Ray Attrill 表示：“最终，澳元因风险情绪急剧恶化而受到的影响将超过其从能源价格上涨中受益的程度，毕竟去年所有大宗商品几乎全部上涨，但澳元已几乎没有从中受益。”

周四的数据显示，澳大利亚第四季度的实际资本支出增长 1.1%，低于预期，但鉴于强劲的消费需求，GDP 看起来仍可能强劲。澳洲联储下周将举行 3 月政策会议，肯定会将利率维持在 0.1%，让市场关注其对乌克兰局势和工资报告的反应。

西太平洋银行分析师在一份报告中表示：“大宗商品主题仍然得到很好的支持，我们正处于矿工股息季节，这意味着我们可能会保持在 0.72 美元附近的区间波动。”

“...我们对澳元没有走低感到惊讶，”西太平洋银行外汇策略主管 Richard Franulovich 表示，并指出澳大利亚作为能源净出口国的地位乌克兰货币贬值，尤其是液化天然气和煤炭，可以为澳元提供缓冲。 .

极端鹰派的新西兰联储按计划加息 25 个基点至 1.0%，并暗示未来的道路可能比最鹰派的投资者押注更为激进。它透露，它曾考虑将利率提高 50 个基点，以防止通胀预期进一步上升。主席阿德里安奥尔周五表示，尽早对抗通胀压力可以避免未来进一步加息。

新西兰储备银行预计官方隔夜拆借利率（OCR）到 2024 年底将达到 3.35%，远高于 11 月份预测的 2.6%，也远高于市场预期。并决定开始大举出售其持有的债券，尽管年销售额仅为 50 亿美元。

Westpac New Zealand 代理首席经济学家 Michael Gordon 说：“最大的惊喜是 OCR 的预期路径改善的程度——甚至比我们普遍预测的高出 3% 以上。我们继续预计接下来的几个 25政策会议。1个基点。” 但他指出，加息 50 个基点的风险依然存在。