杰克逊霍尔年会前美联储利率决议引关注

方世平——7月26日分析

上周五国际现货黄金收于180美元1.30美元/盎司，现货白银收于180美元/盎司25.16美元/盎司。

市场焦点转向本周的美联储利率会议，以获取有关未来货币政策的更多线索。美联储将于周四02:00宣布利率决定，美联储鲍威尔将于02:30召开新闻发布会。市场普遍认为，美联储本次会议仍有可能维持鸽派基调。美联储鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中表示，市场参与者将密切关注夏季全球增长势头放缓的进一步迹象，以及美联储新一轮会议以确定央行是否在放缓量化宽松政策方面取得进一步进展在八月下旬。备受期待的年度演讲前的最后一次利率决定。分析指出，未来美联储何时缩减资产购买规模的争论可能会加剧。目前，美联储仍在以每月1200亿美元的购债规模向市场注入流动性。大多数经济学家预计，美联储最早将于 9 月至不迟于 12 月正式宣布逐步缩减每月购债规模。在完成债券购买计划的缩减后，美联储将考虑开始加息并逐步实现货币政策正常化。如果美联储本周“鹰派”，美元有望进一步上涨，美联储的任何鸽派言论都可能打压美元。美联储官员在 6 月份的会议上没有提到冠状病毒对经济造成的压力，但此后病例急剧上升。尽管如此，许多分析师预计会议将在讨论缩减刺激措施方面取得一些进展。在全球复苏的背景下，美联储收紧政策的预期升温美联储利率决议最新消息，而大宗商品和新兴市场货币在风险情绪低迷的背景下受到打击，均利好美元。只要美国企业和消费者信心保持强劲且支出继续，美元的走势似乎仍然受到支撑。美元已从今年的低点上涨了 4%，是今年全球表现最好的货币之一，这得益于美联储的鹰派立场、通胀上升以及冠状病毒担忧引发的避险需求。但对美国而言，美元在一段时间内持续走强将是一把双刃剑。一方面，它可以通过增加美元的购买力来帮助抑制通货膨胀，另一方面，它会降低出口产品在海外的竞争力，从而削弱出口商的收入。分析指出，鲍威尔担心失业，现在美国的就业依然惨淡。美联储的重点是维持金融稳定和促进经济发展。同时，就业问题也是美国政府最需要考虑的问题，也是耶伦不得不考虑的问题。按照目前耶伦的性格和处事方式，可以预计，2023年之前加息的概率比较低。美联储和欧洲央行的战略评估之间的一个重要区别是，欧洲央行没有追求平均通胀目标。换言之，欧洲央行不会寻求提高通胀目标来弥补通胀低于目标的时期。这可能意味着欧洲央行将难以像美联储去年底和今年年初那样提高通胀预期。换言之，欧洲央行可能难以大幅降低实际利率以防止欧元下跌过多。

研究机构对美联储最近三个任期的讲话词进行了对比分析，发现当前鲍威尔的整体讲话措辞最为消极和悲观，而其前任耶伦的讲话立场则基本中立。相比之下，2014 年卸任的前美联储主席伯南克尽管发生了 2008 年金融危机等重大负面事件，但其言辞更为乐观。

根据经济学家的估计，美国经济保持一定势头得益于三个因素。一是数以百万计的失业者可能会重新找到工作，从而获得更多的可消费收入。二是消费者在疫情期间积累了大量储蓄，未来仍有增加支出的空间。第三，联邦政府的刺激政策并未完全退出，可能仍有一定的提振作用。经济学家认为，这一过程也伴随着风险。一方面，通胀担忧将继续影响预期，部分商品和服务成本可能快速上涨美联储利率决议最新消息，继续推高通胀。另一方面，劳动力市场的复苏可能慢于预期。目前，美国经济仍比疫情前缺少约700万个就业岗位，供需不匹配等就业增长障碍可能长期存在。

国际货币基金组织担心，在新兴市场经济复苏的关键时刻，美国加息将导致这些市场的资本外流，“管理好这个过渡期——从确保货币政策将继续提供强有力的支持”对经济而言，为最终缩减资产购买规模和退出宽松的货币政策做准备——需要在可能紧张的时间范围内进行灵活的沟通，以避免市场误解、市场定价波动和/或金融状况的无端收紧。 ”

美国前财长萨默斯24日在2021年全球财富管理论坛北京峰会上表示，当前美国基础通胀率仍然比较严重，风险也比较严重。如果来不及结束量化宽松政策，将存在通胀风险；如果量化宽松提前结束，还会带来利率上升等其他风险。

24日，#2021中国财富论坛#在青岛举行。 2001年诺贝尔经济学奖获得者迈克尔斯宾塞在与《财经》主编王伯明的对话中表示，美国有通缩压力，但不是永久性压力。回顾过去10年，美联储通过收紧货币供应来减轻通胀压力是显而易见的。他还表示，目前尚不清楚央行是否真的会制造通胀，除非政府或财政部真的开始大规模印钞。他不认为这次通胀会演变成一场灾难，至少在一段时间内，通胀会发生，但不会超出预期。可能是3%，3.暂时5%，然后下来，这样企业才能全面恢复。

周四20:30美国二季度国内生产总值（GDP）初步数据，预计将从一季度的6.4%加速至8.3%。 RBC：美国第二季度 GDP 将增长 9.5% 我们银行预计美国第二季度 GDP 将增长 9.5%。由于与疫情相关的援助措施继续减少，美国 6 月份个人收入将下降 0.7%，而前两个月的总降幅为 14.8%。

周五 20:30 美国 6 月核心 PCE 物价指数年率 (%)、个人收入和支出数据。预计将从 6 月份的 3.4% 升至 3.7%。高于预期的通胀数据可能会在周末前支撑美元，反之亦然。

从技术日K线图来看，美元指数收于小幅正线。美指压力指3月31日高点93.44，底部支撑30日均线，美指支撑92.54、92. 17，阻力位在93. 23, 93.55。

欧元/美元支撑1.1738，1.1702，阻力1.1819，1.1865

EURUSD: EURUSD 美元上周五最高触及1.1788，最低触及1.1753，收于1.1772。

德国央行行长魏德曼表示，德国专家预计，到今年年底，通胀率可能上升至5%的方向，主要是暂时性因素。欧洲央行的新通胀目标“既不是转向更高的通胀率，也不是剧烈的改变”。反对欧洲央行的政策决定，因为持续的负利率可能过高。

机构短期看涨欧元，长期看跌。随着欧盟统一财政资金的释放刺激欧元区经济复苏，预计三季度欧元将受到提振。但中期内，美联储转向鹰派和欧洲央行鸽派之间可能存在政策分歧，对欧元/美元构成压力。在市场开始猜测美联储的加息预期之前，预计欧元兑美元将暂时维持区间震荡。

从技术日线图看，欧元收小阳线。上方压力为30日均线，下方支撑3月31日低点1.1702。

交易策略：若汇价反弹企稳于1.1784上方，可考虑做多平仓，目标为1.1819-1.1865；比如汇价反弹破败1.1750继续尝试做空，目标1.1702-1.1600。

英镑/美元支撑1.3616，1.3485，阻力1.3833，1.3919

GBPUSD: GBP/USD 美元上周五最高触及1.3787，最低触及1.3570，收于1.3748。

英国资产管理集团 Premier Miton 首席投资官尼尔·比雷尔（Neil Birrell）表示，周四的政策声明明确表明，欧洲央行宁愿让通胀和增长过热，也不愿冒着欧元区经济复苏的风险，央行将留在阵营中我们会尽力而为。

从技术日线图看，英镑收小阴线。上方压力为30日均线，下方支撑7月20日低点1.3570。

交易策略：若汇价反弹企稳于1.3787，考虑做多平仓，目标为1.3833-1.3919；如果汇价反弹失败1.3702，可以继续尝试做空，目标1.3616-1.3485。

黄金支撑1785.18、1769.06，阻力1821.71、1842.12

黄金周五最高181美元0.37美元/盎司，最低178美元9.47美元/盎司，最终收于180美元1.30美元/盎司。

世界黄金协会：最近，欧洲中央银行 (ECB) 决定采取行动容忍过度通胀，这一举措更接近于美国的做法。但欧洲央行走得更远，将其通胀目标从“低于但接近 2%”提高到“完全 2%”。此举也让欧洲央行有更多空间维持宽松的货币政策，支持欧洲初露头角的经济复苏。我们认为，这保证了黄金投资的有利环境，主要原因是：持续的低利率降低了持有黄金的机会成本；许多投资者转向风险更高、收益更高的资产，突显出投资者获得回报的难度增加；投资者持续关注通胀的潜在威胁，并开始寻求对冲保本。尽管仍有一些声音担心欧洲央行在近期通胀飙升后可能会动摇其宽松货币政策的承诺，但实际上欧洲央行更加坚定。我们认为，未来货币政策走势将继续为欧洲黄金投资提供良好支撑。

从技术日线来看，黄金收小阴线。 60日均线上方压力，底部支撑7月19日低点1794。

交易策略：若金价反弹企稳1803.59，考虑继续做多，目标1821.71-1842.12。下行跌破1789.47；可以尝试湿仓做空，目标为1785.18-1769.06。

今天关注的主要数据如下：

16:00 德国7月IFO商业景气指数

22:00 美国6月季调后新屋销售年总户数（万户）